17 марта 2022

Минфин выплатил купонный доход по еврооблигациям в валюте. Что это значит? Дефолт откладывается? Объясняет экономист

Министерство финансов России отчиталось, что выплатило иностранному банку-корреспонденту купонный доход по российским еврооблигациям на 117,2 миллиона долларов — со сроком погашения в 2023 и 2043 годах. Многие СМИ сообщили, что теперь, вероятно, дефолта в России не будет.

«Бумага» поговорила о том, что означает эта выплата, с проректором по корпоративным проектам РЭШ Максимом Буевым.

Максим Буев
проректор по корпоративным проектам РЭШ

— Сейчас складывается в каком-то смысле уникальная ситуация с финансовой точки зрения. По сути произошло следующее. 

Например, ЦБ покупает казначейские ценные бумаги США. Это делается через брокеров, которые торгуют с центральными банками и могут от их имени купить активы США. Центральный банк заводит себе аккаунт у брокера, покупает эти трежерис в миллиардных размерах. Там они лежат, по ним выплачиваются купоны. Когда американцы арестовали золотовалютные резервы России, они заморозили этот аккаунт, и фактически отказались платить проценты по долгу. По сути, дефолт сначала объявили США, о чем справедливо говорил намедни Путин. Иными словами, дефолт — это не обязательно тотальное банкротство, а когда ты сейчас по какой-то причине отказываешься платить по долгу, даже если в принципе можешь это сделать.

Понятно, что это политическая проблема. Тем не менее де-факто это ставит под сомнение надежность финансовых обязательств США и Европы и так далее. Это вопрос, который немаловажен для стабильности мировой финансовой системы. Не важно, почему это произошло. Важно, что заморозка огромных вложений в казначейские ценные бумаги США больше не теоретическая угроза, а реальность. В эту же ситуацию теперь может потенциально попасть, например, тот же Китай, у которого самые большие золотовалютные резервы в мире.

Теперь переходим к истории с дефолтом в России. Наша страна, как любое государство, периодически тоже занимает в долг на внешнем рынке, путем выпуска долговых обязательств, например, так называемых еврооблигаций. Они деноминированы в иностранной валюте, в частности — в долларах, по которым мы должны регулярно — например, раз в полгода — выплачивать проценты.

Сейчас получается так, что мы должны расплачиваться по долгу (кстати, смехотворными суммами для государства), но этих денег физически не достать — они заморожены на счетах того брокера, про которого было выше. Если бы мы не выплатили проценты по еврооблигациям, это и было бы дефолтом. Проблема в том, что по некоторым долгам мы (по условиям контракта) обязаны платить только в валюте, а по другим – можно рассчитаться в рублях. Рубли мы всегда можем найти – в крайнем случае, напечатать. А валюту – нет. Хорошо, что пока нет чрезвычайных ограничений на продажу нашего экспорта – главным образом нефти и газа, источник валюты у государства будет. Но новые санкции в любой момент могут этот ручеек долларов серьезно перекрыть.

Важно, что даже если бы дефолт сейчас произошел, это не явилось бы свидетельством банкротства страны в результате затяжного экономического кризиса (как было, например, в 1998 году). Проблема не в российских государственных финансах. Проблема политическая. Поэтому, говоря о потенциальном дефолте сегодня, употребляют приставку технический — вроде бы он есть, а вроде бы и нет.

В целом, наш ЦБ и правительство предприняли, наверное, наиболее правильные шаги в текущей ситуации: мало-мальски удержали курс и отток валюты, ограничив вывод капитала из страны, заморозив активы нерезидентов. Брутально, но верно.

Дальнейшее развитие ситуации в большой степени зависит от исхода военных действий в Украине. Степень неопределенности на рынках сейчас настолько высокая, что, возможно, больший кризис мы не увидим еще много лет.

Что еще почитать:

Фото на обложке: Unsplash. 

Бумага
Авторы: Бумага
Если вы нашли опечатку, пожалуйста, сообщите нам. Выделите текст с ошибкой и нажмите появившуюся кнопку.
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить
Все тексты
Экономический кризис — 2022
Как в Петербурге показывают голливудские новинки, если студии ушли из России? Откуда у кинотеатров копии «Тора» и «Миньонов»? Разбор «Бумаги»
Психотерапевт, образование, рестораны — на чем еще экономят читатели «Бумаги»? Результаты исследования
«Никаким мудилам не дам помешать моим планам». Как и зачем петербуржцы открывают бизнес после начала войны
Финальная распродажа H&M в России начнется 1 августа
«Жестокие преступления — результаты жестокой политики». Большое интервью Якова Гилинского — он полвека изучает криминальное поведение россиян
Свободу Саше Скочиленко
Саше Скочиленко, арестованной по делу о «фейках» про российскую армию, срочно нужно обследование сердца
«На прошлой неделе Саше принесли чай с тараканом». Адвокат Саши Скочиленко — об ухудшении ее здоровья и об условиях в СИЗО
«Боль в животе, тошнота, рвота, диарея — каждый день». Последнее слово Саши Скочиленко из суда, где отклонили жалобу на ее заключение в СИЗО
«Я сяду и, скорее всего, умру в колонии за свободу слова». Главное из интервью Саши Скочиленко «Север.Реалиям»
«Нас вроде и меньшинство, но адекватные мы». Курьер, психолог и бариста с антивоенной позицией — о своем будущем в России
Военные действия России в Украине
В Крыму произошло несколько взрывов. Один человек погиб, среди пострадавших — ребенок
Компания-застройщик в Петербурге отказалась от названия «Миръ». Это слово «приобрело дополнительные значения»
Что известно о «референдумах» на оккупированных украинских территориях: в ДНР, ЛНР, Херсонской и Запорожской областях
«Верстка» рассказала подробности о вербовке российских заключенных для боев в Украине. Главное
«Лучше бы ты был живой». Мать солдата из Ленобласти, который погиб через три дня после начала войны, дала интервью
Экономический кризис — 2022
Как в Петербурге показывают голливудские новинки, если студии ушли из России? Откуда у кинотеатров копии «Тора» и «Миньонов»? Разбор «Бумаги»
Психотерапевт, образование, рестораны — на чем еще экономят читатели «Бумаги»? Результаты исследования
«Никаким мудилам не дам помешать моим планам». Как и зачем петербуржцы открывают бизнес после начала войны
Финальная распродажа H&M в России начнется 1 августа
«Жестокие преступления — результаты жестокой политики». Большое интервью Якова Гилинского — он полвека изучает криминальное поведение россиян
Давление на свободу слова
В Петербурге отменили лекцию популяризатора науки Аси Казанцевой, которая выступает против войны в Украине. Обновлено
В Петербурге заблокировали группы о яой-манге — из-за отсутствия пометки «18+» и проверки на возраст
«Медуза» рассказала, какие методички по освещению войны получили пропагандистские СМИ от Кремля
Как наказывают за протест в России-2022? Объясняем, что вам грозит за пост, общение в чате, пикет или стрит-арт
«Мы», обесценивание и высмеивание — как пропаганда влияет на язык и эмоции? Отвечает социолингвист
Хорошие новости
«Скучно стало, и поехал спонтанно». Житель Мурина второй месяц едет на самокате из Петербурга во Владивосток
Памятник конке на Васильевском острове превратили в арт-кафе. Показываем фото
В Петербурге запустили портал с информацией обо всех водных маршрутах 🚢
На Васильевском острове откроется кафе «Добродомик». Там будет работать «кабинет решения проблем»
В DiDi Gallery откроют выставку Саши Браулова «Архитектура уходящего». Зрителям покажут его вышивки с авангардной архитектурой
Подкасты «Бумаги»
Откуда берутся страхи и как перестать бояться неопределенности? Психотерапевтический выпуск
Как работают дата-центры: придумываем надежный и экологичный механизм обработки данных
Идеальная система рекомендаций: придумываем алгоритмы, которые помогут нам жить без конфликтов и ненужной рекламы
Придумываем профессии будущего: от облачного блогера до экскурсовода по космосу
Цифровое равенство: придумываем международный язык, развиваем медиаграмотность и делаем интернет бесплатным
Деятели искусства рекомендуют
«В Петербурге нет ни одного спектакля, где столько крутых мальчиков-артистов». Актриса МДТ Анна Завтур — о «Бесах» в Городском театре
«Верните мне мой 2007-й». Актер театра Fulcro Никита Гольдман-Кох — о любимых спектаклях в БДТ
К сожалению, мы не поддерживаем Internet Explorer. Читайте наши материалы с помощью других браузеров, например, Mozilla Firefox или Chrome.